2023年工程機械行業業績調查研究報告

• 黃江 2023年6月9日 來源：新浪 346 15
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工程機械主機制造商四大龍頭企業徐工機械、三一重工、中聯重科、柳工，2022年業績均不樂觀，營業收入和凈利潤雙雙下滑。其中，三一重工、中聯重科凈利潤下滑幅度均超過了60%。

工程機械是裝備工業的重要組成部分。概括地說，凡土石方施工工程、路面建設與養護、流動式起重裝卸作業和各種建筑工程所需的綜合性機械化施工工程所必需的機械裝備，稱為工程機械。

工程機械行業龍頭企業現狀

2022年工程機械行業遭遇下行周期。從財報來看，龍頭企業通過調整產品結構、降本增效等途徑想方設法保利潤，并在四季度實現了年內毛利率的高峰。2023年，不少企業提出了穩健復蘇的目標，將積極實施全球化、電動化戰略，努力實現盈利能力的提升。

據Mysteel不完全統計，截至4月30日，共有20家工程機械行業上市企業公布2022年經營業績，合計營收達5161.08億元，合計實現凈利潤為244.66億元。

17家企業實現盈利。其中，8家企業凈利潤同比增長，山推股份增幅最大，2022年凈利潤同比增幅高達288.55%;8家企業凈利潤同比下滑，三一重工跌幅最高，達64.49%;廈工股份扭虧為盈。

3家企業由盈轉虧。其中，山河智能虧損最嚴重，2022年凈利潤虧損超10億元。

工程機械主機制造商四大龍頭企業徐工機械、三一重工、中聯重科、柳工，2022年業績均不樂觀，營業收入和凈利潤雙雙下滑。其中，三一重工、中聯重科凈利潤下滑幅度均超過了60%。

2023年工程機械行業有望穩健復蘇

不少重要工程機械企業已披露2022年度年報，行業去年的發展成績已經有初步體現。

截至發稿，三一重工、中聯重科、鐵建重工等已披露財報，柳工、建設機械也已披露相對詳盡的業績快報。五家公司在中信工程機械指數中的權重超過80%，具有相當代表性。

整體來看，行業業績表現較2021年進一步走低，呈現收入利潤雙下滑的局面，且利潤降幅遠大于收入降幅。體現了在2016年至2020年的快速增長后，行業整體周期性回落的局面。

Wind統計，前述五家公司營業收入中位數為264.8億元，同比降幅約為18%;凈利潤中位數為23.9億元，同比降幅約為63%。工程機械本輪下行周期啟動于2021年中，當年行業整體表現為增收不增利，營業收入、凈利潤中位數的同比變化幅度為12%、-27%。

根據中研普華研究院《2023-2028年版工程機械產品入市調查研究報告》顯示：

國內需求的下滑是導致行業業績走低的核心原因。據中國工程機械工業協會對26家挖掘機制造企業統計，2022年共銷售挖掘機26.1萬臺，同比下降近24%。其中，國內市場銷售僅15.2萬臺，同比下降44.6%，創下2018年以來的最低值。

龍頭企業三一重工、中聯重科的營業收入降幅分別達到24.6%、38.0%。三一重工在年報中表示，國內工程機械市場處于下行調整期，疊加宏觀經濟增速放緩、工程有效開工率不足等因素影響，市場需求大幅下降。中聯重科也反映，2022年基建和房地產等領域項目開工下降。

鐵建重工則因產品結構原因，逆勢實現營收、利潤雙增長，同比增幅均約6%。鐵建重工主營隧道掘進機、軌道交通設備，其主要應用的軌道交通市場在2022年投資發力，水利水電市場當年投資完成額更是同比大幅增長近44%突破萬億。

雖然行業整體處于下行周期，但是龍頭公司市場份額穩定，并在部分品類市占率實現逆勢擴張。

三一重工挖掘機械在國內連續12年蟬聯銷量冠軍，超大型挖掘機市占率提升至第一，攪拌車市占率提升9個百分點突破30%。中聯重科的混凝土機械首推70米“凌云”泵車，成為行業高端泵車單品銷量冠軍，攪拌車市場份額提升至行業第二。

日前，徐工機械(000425.SZ)披露整體上市后的首份年報，營收、凈利規模均在三一重工(600031.SH)之上。

年報顯示，徐工機械去年實現營業收入938.17億元，同比下降19.67%;歸屬于上市公司股東的凈利潤43.07億元，同比減少47.53%。

去年前三季度，徐工機械已成中國最賺錢工程機械公司，整體營收規模已超出三一重工近200億元，凈利超過約10億元。

就全年業績看，徐工機械保持住了前三季度的業績地位，凈利仍居工程機械上市公司之首。但該公司去年營收超三一重工約138億元，凈利潤微超0.34億元，較前三季度的優勢縮小。這主要因為其去年四季度業績不佳。

去年，工程機械行業整體呈現下行趨勢，三大龍頭企業業績均逐季遞減，但只有徐工機械在四季度出現虧損，單季凈虧損3.69億元。

在三大機械龍頭中，去年徐工機械的營收和凈利降幅最小;三一重工和中聯重科(000157.SZ)凈利潤降幅均超過六成。目前，中聯重科和另兩大巨頭比，凈利規模有近20億元的差距，營收不及它們的一半。

但徐工機械的毛利率表現并不出眾，該公司工程機械毛利率為20.21%，居于三大企業之末。

三家公司的核心產品略有差異，三一重工的挖掘機毛利率達27.9%，徐工機械起重機械毛利率19.87%，相較中聯重科的起重機械毛利率低了約3個百分點。

2023年工程機械行業未來呈上行周期

國內更新需求預計2023年觸底，未來2-3年或驅動新一輪上行周期。假設挖機10年壽命，自第6年開始更換，測算得到2023-2025年挖機的自然更新需求為8.6/10.3/14.6萬臺。非道路移動機械國四標準在2022年12月1日實施，測算截止2022年底仍有12.2萬臺存量國二、國三設備。假設未來5年逐步更新，2023-2025年新增環保更新需求2.0/2.5/3.0萬臺。

挖機銷量是工程機械行業的關鍵變量，詳細拆分并測算挖機銷量，本輪周期有望在2023年提前見底。挖機銷量數據與工程機械企業業績高度同步，且挖機銷量的持續正增長是工程機械板塊持續跑贏的必要條件，將挖機需求分為國內新增需求、出口銷量，以及國內更新需求進行詳細分析，預計2023-2025年挖機總銷量24.7/30.0/38.3萬臺，同比-5.5%/21.4%/27.9%。在出口對沖作用下2023年挖機銷量有望提前觸底，2024年國內更新需求和電動化或驅動新一輪上行周期。

挖機銷量是工程機械行業的關鍵變量，詳細拆分并測算挖機銷量，本輪周期有望在2023年提前見底。

挖機銷量數據與工程機械企業業績高度同步，且挖機銷量的持續正增長是工程機械板塊持續跑贏的必要條件，將挖機需求分為國內新增需求、出口銷量，以及國內更新需求進行詳細分析，預計2023-2025年挖機總銷量24.7/30.0/38.3萬臺，同比-5.5%/21.4%/27.9%。在出口對沖作用下2023年挖機銷量有望提前觸底，2024年國內更新需求和電動化或驅動新一輪上行周期。

《2023-2028年版工程機械產品入市調查研究報告》由中研普華研究院撰寫，本報告對該行業的供需狀況、發展現狀、行業發展變化等進行了分析，重點分析了行業的發展現狀、如何面對行業的發展挑戰、行業的發展建議、行業競爭力，以及行業的投資分析和趨勢預測等等。報告還綜合了行業的整體發展動態，對行業在產品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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